MSI Net, Inc. & mCloudServ

Garis pemisahan antara arbitrase dan manipulasi pasar selalu menjadi salah satu daerah paling abu-abu di pasar keuangan-Jane telah membawa raksasa di India di India perbatasan misterius ini dalam fokus akut.

Jin Street menyimpulkan hasil penyelenggara India, mengklaim bahwa tindakannya adalah “wasit dari indeks dasar.”

Pembelian, pada dasarnya, mirip dengan menemukan ketidakcocokan dan mencoba mendapat untung darinya – yang sepenuhnya legal. Ini mengacu pada pembelian simultan dan penjualan asli di pasar yang berbeda untuk mengeksploitasi perbedaan harga.

Sebaliknya, manipulasi pasar adalah tindakan ilegal yang dirancang untuk menipu atau mendistorsi operasi pasar yang bebas dan adil – biasanya dengan mempengaruhi harga atau penampilan penawaran dan permintaan yang menyesatkan pada keuntungan yang tidak adil.

Tetapi kapan arbitrase yang mengatur ilegitimasi?

Menurut para ahli ke CNBC, diskriminasi tergantung pada niat dan pengaruh pada pasar.

Pada 3 Juli, Dewan Direksi Efek Sekuritas dan Stock Exchange (SEBI) telah sementara mencegah India untuk berpartisipasi di pasar saham negara itu, menuduh perusahaan perdagangan AS untuk manipulasi pasar yang luas. Ini termasuk taktik untuk memproses indeks Nifty 50 di India untuk memanfaatkan posisi besar dalam opsi indeks.

Menurut pesanan SEBI sementara 105 halaman, diklaim bahwa perusahaan membeli saham dan berjangka dalam jumlah besar yang terkait dengan Indeks Bank Nifty, yang melacak kinerja sektor perbankan di India, selama dini hari perdagangan. Kemudian dia menempatkan taruhan besar mengharapkan penurunan indeks nanti di sesi.

Sebi menambahkan bahwa Jane Street kemudian menjual pembelian sebelumnya, mendorong indeks untuk lebih sedikit dan meningkatkan profitabilitas opsi. Penyelenggara berpendapat bahwa ini adalah bagian dari “strategi yang disengaja untuk mengobati indikator” yang mendukung opsi yang lebih besar dan paling menguntungkan.

Sibi mengatakan bahwa intensitas dan ukuran intervensi yang sangat besar, serta relaksasi posisi yang cepat “tanpa logika ekonomi yang masuk akal,” dianggap manipulasi.

Jin Street memberi tahu para karyawan dalam pesan email internal yang telah ia rencanakan untuk menantang larangan tersebut dan kemudian akan menyetor $ 567 juta di akun jaminan pada 14 Juli, menurut Arahan SEBI, dan tidak sebelum meminta izin untuk melanjutkan perdagangan di negara tersebut dan mengangkat pembatasan.

Dengan dimulainya penurunan hukum dan terbelakang, para veteran industri mengatakan bahwa perbedaan antara arbitrase hukum dan manipulasi ilegal tidak selalu jelas.

Bradib Yadaf, seorang profesor keuangan di Universitas Oklahoma, mengatakan bahwa niat di balik pelanggaran perdagangan – yang dikenal sebagai pasukan Raya, yang berarti “pikiran bersalah” dalam bahasa Latin – adalah kunci untuk menentukan manipulasi. Dia juga menunjukkan bahwa menciptakan peluang untuk menengahi dengan mempengaruhi harga di pasar yang lebih rendah adalah apa yang mengungkapkan garis untuk ilegal.

“Arbitrase berubah menjadi pemasaran pasar ketika menciptakan arbitrase dengan memanipulasi pasar yang kurang cair di pasar,” katanya, menjelaskan bahwa pasar opsi di India sangat likuid berkat ukuran besar pembeli dan penjual. Namun, pasar dan masa depan negara itu kurang dari itu, yang membuatnya mudah untuk membayar harga dengan menempatkan penawaran besar cukup.

Kasus SIBI tergantung pada tuntutan. Pertama, Jane Street telah mendistorsi pasar uang paling sedikit di pasar Cairan Opsi. Faktanya, Sibi, dalam masalah sementaranya, mati syahid melawan Jin Street, dengan keputusan sebelumnya tentang kasus ini, “Tidak ada yang sengaja berdagang dengan kerugian. Perdagangan kerugian yang disengaja itu sendiri tidak benar -benar berurusan dengan sekuritas.”

Kedua, keuntungannya datang sepenuhnya dari opsi, dengan kerugian tetap pada saham dan futures, menunjukkan bahwa perdagangan dirancang untuk memindahkan harga alih -alih mencerminkan pandangan pasar yang sebenarnya.

Profesor itu mengatakan dalam situasi normal di pasar, “Harga mungkin baik -baik saja, tetapi jika Anda harganya, maka ditambahkan dalam situasi normal di pasar reguler,” harga “adalah” raya “adalah demonstrasi niat buruk untuk memanipulasi pasar … jika harga belum ditentukan, maka arbitrase mereka baik -baik saja. Perawatan.”

Menurut pendapatnya, cacat menunjukkan bahwa ia bukan keadaan kesenangan klasik, tetapi ia juga dapat mempertimbangkan strategi nilai yang sepenuhnya relatif yang mencakup ukuran virtual yang sangat berbeda dalam opsi dan stok.

Pakar lain juga telah mengkonfirmasi bahwa garis yang tepat antara manipulasi pasar dan penakluk terletak pada niat.

Namun, V Raghunathan, mantan anggota Dewan Direksi Pasar Utama SEBI, percaya bahwa tindakan Jane Street berada dalam bidang hukum. Dia mengatakan bahwa Jin Street berkembang dalam eksploitasi kekurangan yang tepat – misalnya, dalam harga ETF terhadap sekuritas dasar, atau di antara pertukaran.

“Jenis arbitrase ini, terlepas dari agresinya, legal dan sering berguna untuk efisiensi pasar,” kata CNBC kepada CNBC.

Dia menunjuk contoh kesenangan jintan – karena perusahaan mendapat manfaat dari penundaan waktu kecil dalam data pasar di seluruh tempat – sebagai kritik parasit atau predator, tetapi nyaris tidak ilegal.

Namun, Ragonathan menunjukkan bahwa kecemasan yang lebih luas adalah apakah strategi Jin Street dekat dengan manipulasi – baik dalam niat atau retorika.

Seperti para ahli lainnya yang berbicara dengan CNBC, Raghunathan telah menciptakan manipulasi pasar sebagai orang yang menyesatkan atau dengan sengaja mempengaruhi harga dan volume perdagangan untuk menciptakan tren buatan atau keuntungan yang tidak adil, seperti pompa, pelepasan dan sirkulasi pencucian.

“Kecuali jika Jin Street ditemukan menempatkan pesanan yang menipu, seperti penipuan, penyalahgunaan informasi rahasia, atau manipulasi harga untuk menciptakan gerakan buatan – mereka belum dituduh – mereka tidak akan dianggap terlibat dalam memanipulasi pasar,” katanya.

Paul Rawadi, manajer penelitian di Alphaculation Research, mengatakan bahwa garis antara manipulasi dan arbitrase juga bergantung pada gigi penyelenggara. Di Amerika Serikat, tuduhan serupa tergantung pada apakah perusahaan terlibat dalam penipuan atau penipuan.

“Perdagangan kuat bukanlah kejahatan,” katanya.

Pengamat pasar juga telah menggemakan bahwa masalah Jin Street menyoroti kelemahan struktur pasar di India – termasuk ketidakseimbangan likuiditas antara pasar dan opsi situs web – yang dapat dieksploitasi oleh para pemain tingkat lanjut, tetapi penyelenggara sekarang mungkin berusaha untuk mengencangkannya.

Menurut Sibi, Studi terbaru Dari 9,6 juta pedagang turunan dari saham individu, mereka mengungkapkan bahwa 91 % kehilangan uang tahun lalu.

Sebagai mantan pengacara di SEC, Howerd Fischer mengatakannya, kesenangan lebih dekat untuk “melihat rumah seseorang, dan melihat bahwa ia menyimpan cerobong asap koran dan lilin di mana -mana, dan mengambil asuransi di kebakaran di rumahnya.”

“Manipulasi itu memberinya hadiah pada Four of Juli kembang api dan tank propana,” kata Fisher, yang sekarang menjadi mitra di kantor hukum, Moussa, dan hadir.

Diskriminasi terletak pada niat: operasi eksploitasi dalam argumen; Tampering mencoba untuk memproduksinya.